◆엔화 약세와 슈퍼 달러

엔화 가치가 6년1개월 만에 달러당 110엔 아래로 떨어졌다. 일본 내에서는 엔저 추세가 이어져 연말 달러당 115엔까지 하락할 것이라는 전망도 나오고 있다. 엔화 가치는 1일 오전 도쿄 외환시장에서 110엔 선이 무너진 뒤 11시20분께 110.08엔까지 급락했다. 글로벌 금융위기 전인 2008년 8월25일 이후 최저치다.

- 10월2일 한국경제신문

☞ 가뜩이나 경제가 안 좋은데 거대한 태풍이 다가오고 있다. 태풍의 진원지는 일본이다. 엔화 가치가 추락하면서 우리 경제를 위협하고 있는 것이다. 엔화 가치가 왜 이처럼 급락하고 그 파장은 어떻게 될까?

달러당 110엔 선까지 떨어진 엔화 가치

엔화 가치는 아베 신조가 일본 총리 자리에 오르기 전인 2012년 12월 이전만 하더라도 미국 달러당 75엔 선이었다. 그러던 게 아베의 총리 취임 이후 하락 추세를 타기 시작하더니 1달러=100엔 선을 돌파해 급기야 1달러=110엔 선을 뛰어넘은 것이다. 2년이 채 안 돼 가치가 무려 50% 가까이 떨어진 것이다. 글로벌 투자은행(IB)들은 엔화 가치가 앞으로 더 떨어질 것으로 전망하고 있다. BNP파리바는 연말에 달러당 112엔, 내년 3월 말엔 115엔까지 하락할 것으로 내다봤다.

이처럼 엔화 가치가 급락하면서 원화와 엔화 간 교환비율(환율)도 급속하게 떨어졌다. 원·엔 환율은 글로벌 금융위기가 한창이던 2008년 100엔당 1500원이 넘었다. 지금은 100엔당 960엔대다. 예전엔 1500원을 줘야 100엔으로 바꿀 수 있었지만 지금은 960원 정도만 주면 100엔으로 교환할 수 있다는 뜻이다. 엔화값이 그만큼 떨어진 반면 원화값은 급등한 셈이다. 엔화 약세가 이어지면 원·엔 환율은 앞으로 더 하락할(즉 엔화 약세·원화 강세) 것이다.

엔화 약세의 이유

엔화 가치가 이처럼 떨어지는 이유는 무엇일까? 크게 두 가지다. 하나는 일본 경제의 펀더멘털(기초체력)이 약한 데다 일본은행(BOJ)이 경기를 살리기 위해 엄청나게 엔화를 뿌려대고 있다는 점, 또 하나는 미국 달러화 가치가 오르고 있다는 점이다. 일본 경제는 2분기 성장률이 -7.1%(연율 기준)로 추락했다.

일본 경제는 1990년대 초반 부동산 버블(거품) 붕괴 이후 20여년간 좋지 않았다. 이런 장기 침체(디플레이션)를 극복하기 위해 아베 정부는 이른바 ‘아베노믹스’라는 경제정책을 추진하고 있다. 아베노믹스는 △정부가 재정지출을 확대해 총수요를 늘리고 △중앙은행(일본은행)은 돈을 무제한 공급하며 △규제 완화와 새 성장동력 발굴을 통해 기업들의 투자 확대를 유도하는 ‘3가지 화살’이 중심 축이다.

그래서 일본은행은 미국처럼 양적 완화 정책을 시행하고 있다. 나라경제 크기와 비교한 양적 완화의 규모는 미국보다 훨씬 크다. 양적 완화 정책은 중앙은행이 통화정책의 기준으로 삼는 기준금리를 더 이상 낮출 수 없을 때 활용하는 ‘통화 풀기’ 정책이다. 돈을 찍을 수 있는 권리(발권력)를 이용해 무제한으로 시중에 돈을 공급하는 것이다. 시장에 배추 공급이 많으면 배추 가격이 떨어지듯 엔화 공급이 많으면 엔화 가치는 떨어진다. 일본은행이 이처럼 많은 돈을 풀고 있는 게 엔화 가치 급락의 원인이다.

또 하나 중요한 요인은 미국 달러화 동향이다. 최근 달러화 가치는 뚜렷한 강세(슈퍼 달러)를 띠고 있다. 2008년 금융위기 이후 침체 상태이던 미국 경제가 되살아나는 조짐을 보이는 데다 미 중앙은행(Fed)이 일본은행과는 반대로 돈풀기 정책을 중단하고 있기 때문이다. 미국과 일본 두 나라 중앙은행의 통화정책 차이가 달러와 엔화 가치를 정반대로 움직이게 만들고 있는 것이다. 미국의 2분기 성장률은 4.6%에 달했다.

Fed는 2008년 이후 세 차례 양적 완화 정책을 시행했다. 지금은 3차가 진행 중이다. Fed가 지금까지 푼 달러화는 4조5000억달러가 넘는 것으로 추산된다. 이렇게 엄청나게 풀린 돈은 나중에 물가 급등이라는 부메랑으로 돌아올 가능성이 적지 않다. 그래서 실업률이 많이 떨어지고 경기도 좋아지는 모습을 보이고 있으니 10월까지는 돈을 풀어왔던 정책을 중단하겠다는 게 Fed의 생각이다. 양적 완화라는 비정상적인 통화정책에서 탈출해 이제 정상궤도로 돌아가겠다는 뜻이다. 이걸 출구전략(exit strategy)이라고 한다.