지난 8월은 밤에도 식지 않는 열기로 사상 최장 기간 열대야가 이어졌습니다. 세계경제는 이와는 반대로 냉탕과 온탕을 오갔는데요, 바짝 긴장한 투자자들이 불면의 밤을 보낸 건 마찬가지였습니다.
미국의 물가상승세 둔화로 9월부터 금리인하가 본격화할 것이란 지난 7월 31일의 낙관적 전망은 채 하루를 넘기지 못했습니다. 다음 날 미국의 고용시장 상황이 예상보다 악화됐다는 뉴스에 경기침체 공포가 전 세계 금융시장을 휘감았죠. 이후 미국의 분기 성장률 전망치가 예상보다 높게 나오고, 물가상승률은 더 진정됐다는 소식에 시장은 다시 안도했습니다.
헷갈리는 경기 전망의 제1라운드는 제롬 파월 미 중앙은행(Fed) 의장이 지난달 23일 미국 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 연례 경제정책 심포지엄에서 “통화정책을 조정할 시기가 도래했다”고 밝히며 해피 엔딩이 되고 있습니다. 하지만 ‘침체냐, 아니냐’는 경기 논쟁이 막을 내린 것은 아닙니다. 곧 발표될 미국의 8월 고용시장 보고서 내용이 어떨지 모두들 촉각을 곤두세우고 있습니다.
세계경제는 침체와 연착륙(소프트랜딩)의 갈림길에 서 있는 느낌입니다. 경기는 순환하는 게 정상이지만, 가능하면 호황기와 안정적 시기가 오래 지속되기를 많은 사람이 바랍니다. 그렇기에 우리의 일상을 좌우할 열쇠를 쥐고 있는 Fed에 초미의 관심이 쏠릴 수밖에 없죠. 경기를 판단하는 일은 예측하는 것 이상으로 어려운 영역입니다.
이를 판단하는 주요 지표는 무엇이며, 요즘 들어 경기 판단을 더욱 어렵게 만드는 요소는 무엇인지 4·5면에서 살펴보겠습니다.
헷갈리는 미국 경제, 잠복한 침체 논쟁경기 판단은 神의 영역…'뒷북' 불가피
요즘 신문에서 ‘R(Recession, 경기침체)의 공포’란 용어를 많이 봤을 겁니다. 세계경제가 침체 조짐을 보이고 주가지수가 크게 떨어지는 상황이면 어김없이 이런 표현이 등장합니다. 지난달 초 미국 실업률이 예상보다 나쁘게 나오면서 세계 주식시장은 ‘블랙 먼데이’(8월 5일 월요일 증시 급락)를 경험했습니다. R의 공포에 질린 투자자들이 주식을 내다 팔기 바쁜 패닉셀(panic sell)에 나섰기 때문이죠. 우리나라 코스피지수도 같은 날 역사상 최대 하루 낙폭을 기록했고요. 그런데 미국의 물가상승률이 고공행진을 이어가고 기업이 구인난을 겪을 정도로 경기가 호황이라더니 갑자기 이게 어찌 된 일일까요?
파월의 피벗, 연착륙 이끌까
이는 증시 등 금융시장이 경제지표 하나하나에 너무 민감하게 반응했기 때문입니다. 그만큼 경제가 상·하방 어느 쪽으로 방향을 잡을지 판단하기 어렵다는 얘기죠. 지난 7월 미국 실업률이 4.3%로 3년 만에 가장 높은 수준으로 나오자, 뉴욕 월가에선 “Fed가 7월에 금리를 내렸어야 했다”는 성토마저 나왔습니다. 지난 1년간 연 5.25~5.50%의 고금리를 유지해온 Fed가 금리정책의 전환(이번엔 인하)을 뜻하는 피벗(pivot)을 이미 시작했어야 했는데, 한발 늦었다는 겁니다. 하지만 성장률, 실업수당 청구 건수, 소비자물가지수 등 다른 지표가 나쁘지 않다는 점이 확인되면서 제롬 파월 Fed 의장은 연착륙(소프트랜딩) 가능성을 자신했어요. 그가 잭슨홀 미팅에서 오는 9월부터 피벗을 시작하고 금리인하 폭도 더 키울 생각이 있음을 시사하자, 시장은 바로 환호하며 안도했습니다.
경기 판단은 태생적으로 ‘뒷북’
경기에 관한 논쟁은 Fed의 금리 결정이 중요해지는 시기에 더욱 뜨거워집니다. 최근엔 Fed가 코로나19 사태로 인해 많이 풀린 돈줄을 조이겠다며 2022년 3월 금리인상에 들어가자, 미국 월가의 거물들끼리 “침체가 온다, 아니다”라며 갑론을박을 벌였습니다. 그해 1분기 미국 성장률이 -2%를 기록했기 때문인데요, 결과적으로는 3분기 2.7%, 4분기 2.6%로 경기가 침체 우려에서 완전히 벗어났습니다.
