◆양적 완화(QE) 종료와 세계경제

미국 중앙은행(Fed)은 29일(현지시간) 양적 완화(QE) 프로그램의 종료를 선언하고 다음달부터 국채 및 모기지(주택담보부) 채권을 더는 사들이지 않기로 했다. 하지만 제로 수준(0~0.25%)인 기준금리는 ‘상당 기간’ 이어가기로 했다. Fed는 28일부터 이틀간 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 열어 이같이 결정했다.

- 10월30일 한국경제신문

☞ 미국 중앙은행(Fed·Federal Reserve Bank)이 드디어 양적 완화 정책의 종료를 선언했다. 미국발 금융위기가 한창이던 2008년 12월 당시 벤 버냉키 Fed 의장이 처음 양적 완화라는 창을 빼든 이후 거의 6년 만이다. 양적 완화란 무엇이고 왜 시행됐으며, 미국이 양적 완화를 중단하면 세계경제에 어떤 영향을 미칠까.

양적 완화란?

양적 완화(Quantitative Easing·QE) 정책은 중앙은행이 발권력을 동원, 돈을 무제한적으로 찍어내 시중에 직접 공급하는 정책을 뜻한다. 기준금리가 제로 금리에 근접해 기준금리 인하만으로는 경기부양 효과를 기대할 수 없을 때 사용하는 비전통적 통화정책이다. 시중 통화량이 늘어나면 소비나 투자를 부추겨 경기를 살릴 수 있다. 중앙은행이 시중의 국채나 채권을 사주는 방식으로 돈을 푼다. 윤전기를 돌려 돈을 찍어내 공급함으로써 중앙은행의 빚(부채)을 늘리는 것이다. 그래서 QE 정책을 ‘대차대조표 정책’이라고도 한다. 이처럼 부채를 늘림에 따라 현재 Fed의 자산(자본+부채)은 미 국내총생산(GDP)의 25%에 상당하는 4조5000억달러에 달한다.

Fed는 2008년 금융위기 이후 세 차례 양적 완화 정책을 시행했다. 일본의 아베 정부도 경기 부양을 위해 양적 완화 정책을 시행 중이다.

이런 양적 완화 정책에서 빠져나오는 정책이 출구전략(exit strategy)이다. 출구전략은 △돈 풀기 중단 △푼 돈 거둬들이기 △기준금리 인상의 수순으로 이뤄지게 된다. 이 가운데 중앙은행이 돈 푸는 정책을 중단하는 것을 ‘테이퍼링(tapering·자산매입 축소)’이라고 한다. 테이퍼링은 ‘점점 가늘어지다’ ‘끝이 뾰족해지다’라는 뜻이다.

미국이 QE를 끝낸 이유

Fed는 2008년 금융위기 이후 세 차례 양적 완화 정책을 시행했다. 1차는 2008년 12월 시행돼 1조7500억달러를 풀었다. 이어 2010년 11월 2차 QE를 실시해 6000억달러를, 20012년 9월 3차 QE를 통해 지금까지 1조7000억달러를 공급했다. 6년 가까이 동안 4조달러 이상을 푼 것이다.

Fed는 지난달 29일 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 통해 QE 정책의 종료를 선언했다. 더는 중앙은행의 발권력을 동원해 시중에 유동성을 공급하지 않겠다는 뜻이다. 경기를 살리기 위해 동원했던 ‘비상처방’을 거둬들이는 것이다. FOMC는 한국의 금융통화위원회에 해당한다.

Fed는 왜 QE 정책을 끝낸 것일까. 미국 경제가 이제 비상처방이 필요하지 않을 만큼 괜찮아졌기 때문이다. 경제가 좋아지고 있는데 천문학적으로 돈을 푸는 정책을 지속하면 자칫 경기가 과열돼 한순간에 물가가 치솟을 우려가 있다.

3차 QE 정책 개시 직전 1%대였던 미국의 경제성장률은 지난 1분기 한파와 폭설 등으로 인해 일시적으로 마이너스로 떨어지기는 했으나 다시 반등해 2분기 4.6%를 기록했다. 한때 10%대를 넘었고 3차 QE 시작 당시 7.8%였던 실업률은 꾸준히 하향 곡선을 그려 지난 9월 5.9%까지 내려왔다. 버냉키 전 Fed 의장이 정상적인 통화정책으로의 복귀 기준으로 삼은 6.5%보다 낮은 수준이다. 소비자물가도 Fed의 목표치인 2%를 넘지 않고 있다. 이런 경제지표가 QE 종료의 배경이 되고 있다.