재정위기로 신뢰 잃은 유럽 채권 '묻지마 팔자'
유로본드 시장이 초비상이다. 은행·펀드들이 스페인·이탈리아 국채를 팔아치우고 있다. 요즘엔 덤핑(투매) 수준을 넘었다는 진단이다. ‘헤지펀드의 귀재’인 조지 소로스 소로스펀드 회장(81)은 “본드런(Bond Run)이 발생하고 있다”고 말했다. -11월 24일 OO신문
☞ 그리스에서 시작된 유럽 재정위기가 전염병처럼 유럽 대륙에 번지고 있다. 이탈리아 포르투갈 스페인 등 남유럽 국가는 물론 헝가리와 프랑스 독일까지 번지는 모습이다.
‘본드런’은 투자자들이 앞다퉈 본드(채권)를 판다는 뜻을 가진 신조어다. 갑작스러운 대규모 예금 인출 사태를 뜻하는 ‘뱅크런(Bank Run)’, 펀드의 대규모 환매를 의미하는 ‘펀드런(Fund Run)’을 본뜬 말이다. 모두 다 금융위기와 관련이 있다. 헤지펀드 대부로 꼽히는 소로스는 지난 22일 “유럽 리더들은 유로화로 발행한 국채들이 여전히 안전한 줄 알지만 유로존(유로화 사용 17개국) 채권시장은 2008년과 비슷한 상황이라는 점을 깨달아야 한다”며 본드런이란 용어를 사용했다.
본드런은 왜 발생할까? 뱅크런이나 펀드런과 마찬가지로 투자자들의 신뢰와 믿음이 깨졌기 때문이다. 뱅크런이나 펀드런은 예금이나 돈을 맡긴 은행과 증권사가 부실해져서 내가 맡긴 돈을 되찾지 못할 것이란 공포가 커질 때 나타난다. 때론 한두 대형 금융회사의 부실이 금융시스템에 대한 전반적 불신으로 확대돼 뱅크런을 초래하기도 한다. 본드런도 채권을 산 투자자들이 해당 채권을 발행한 국가나 기업이 부실해져 망할 가능성이 크다는 공포가 커질 때 ‘묻지마 팔자’에 나섬으로써 발생한다.
유럽 국가들이 발행한 국채에 대한 신뢰도는 크게 △발행시장에서 국채를 사려는 투자자가 얼마나 있는지 △유통시장에서 국채의 수익률(국채 가격)이 어느 정도인지 △그리고 국채 부도 위험을 어느 정도로 보는지에 의해 판단할 수 있다. 발행시장은 채권이나 주식 등을 발행하고 투자자를 모집하는 시장이며, 유통시장은 이렇게 발행한 유가증권이 매매되는 시장이다.
지난 23일 경제 강국인 독일이 국채 발행에 실패한 것은 유럽 국가들의 국채가 시장에서 어떻게 대접받는지를 잘 보여준다. 이날 독일 정부는 10년 만기 국채 60억유로어치를 발행할 예정이었으나 투자자들이 없어 목표 물량의 65%만 팔리는 데 그쳤다. 이제 독일도 믿지 못하겠다는 심리가 퍼지고 있는 것이다. 이에 앞서 스페인도 17일 실시한 10년물 국채 입찰에서 당초 40억유로 규모의 국채를 발행하려 했으나 35억6000만유로만 발행하는 데 그쳤다.
게다가 유럽 국채의 값은 수직낙하(국채 금리는 급등)하고 있다. 22일 발행한 스페인의 3개월짜리 국채 금리는 연 5.11%까지 치솟았다. 딱 한 달 전보다 두 배 높다. 유럽 국가들의 국채금리(10년물 기준)는 그리스가 연 29.04%(23일 기준)인 것을 비롯 △포르투갈 11.31% △이탈리아 6.97% △스페인 6.65% △프랑스 3.69% 등이다. 국채금리가 치솟으면 정부가 갚아야 할 이자가 눈덩이처럼 불어난다. 국제 금융시장에서 연 7% 이상이면 사실상 정크본드(쓰레기채권) 취급을 받는다는 점을 감안하면 상당수 국가들의 국채가 위험 수위에 접어든 셈이다. 게다가 이들 국채의 부도 위험을 나타내는 CDS(신용부도스와프) 프리미엄(가산금리)도 치솟고 있다. 그리스가 무려 91.8%이며 △포르투갈 10.8% △아일랜드 7.4% △이탈리아 5.6% △스페인 4.9% 등이다. 한국(1.8%)보다도 훨씬 높은 것으로 그만큼 시장에서 국가 부도 위험을 높게 보고 있다는 뜻이다. CDS는 국채나 회사채 등의 부도 위험에 대비하기 위해 지급하는 일종의 보험료(수수료)다.
사정이 이러니 유럽연합(EU) 내에선 유로존 공통 국채(유로본드)를 발행해야 한다는 목소리가 커지고 있다. 유로본드를 발행하면 신용도가 나쁜 나라들도 보다 저렴한 비용으로 국채를 발행할 수 있다. 하지만 독일이 도덕적 해이 등을 들어 유로본드 발행에 반대하고 있어 실제로 유로본드가 도입될지는 미지수다.
---------------------------------------------------------
환율 이야기 (15) -원화 환율 추이와 변동성
