“과거 경험상 빠질만큼 빠져” vs “개인 항복·2중 바닥 안나타나”
주식시장이 지난 10월 공포 국면에서 벗어나 11월 들어 다소 안정세를 보이면서 주가가 바닥을 찍었는지에 관심이 쏠리고 있다.
"이 정도면 바닥은 확인한 것 아니냐"는 의견과 "아직은 불안하다"는 신중론이 맞서고 있다.
증시 바닥 여부는 아직 주식을 많이 들고 있는 투자자들이 손절매 타이밍을 잡는 데 중요한 기준이다.
주가가 더 빠질 것으로 예상되면 지금이라도 주식을 팔아야 하기 때문이다.
또 이미 주식을 처분한 투자자는 주가가 바닥을 통과했다는 판단이 서야 다시 투자를 시작할 수 있다.
증시 전문가들은 일단 지난달 저점이 다시 위협받기는 어렵다며 조심스럽게 증시 바닥론을 만지작거리고 있다.
그러나 글로벌 경기침체가 심화되는 상황에서 국내 신용경색과 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 문제 등의 뇌관을 건드릴 악재가 불거질 가능성을 배제할 수 없는 만큼 자신 있게 바닥을 주장하지 못하는 형편이다.
증시 바닥 논쟁을 살펴보자.
⊙ 과거 경험과 비교하면 바닥 수준 코스피지수가 지난달 24일 기록한 저점인 938.75(종가 기준)를 뚫고 내려가기는 어려울 것이란 게 전문가들의 대체적 예상이다.
설령 저점이 깨지더라도 전 저점에서 크게 낮아지진 않을 것이란 분석이 우세하다.
증시가 바닥을 다지고 있다는 판단에 힘이 실리고 있는 것이다.
이 같은 판단은 과거 증시 하락기와의 비교에서 설득력을 얻고 있다.
한국 증시에는 △3저(유가 금리 달러) 호황기의 버블 붕괴(1989년 4월∼1992년 8월) △과잉투자와 외환위기(1994년 11월∼1998년 6월) △정보기술(IT) 버블 붕괴(2000년 1월∼2001년 9월) △카드 사태(2002년 5월∼2003년 3월) 등의 주가 하락기가 있었다.
글로벌 금융위기로 지난해 11월부터 시작된 이번 하락기엔 코스피지수가 지난달 저점까지 54.5% 빠졌다.
이는 외환위기 때(－75.4%)를 제외하면 주요 하락기와 비슷한 수준이다.
주가수익비율(PER)도 현재 7.4배로 IT 버블 붕괴(5.5배)와 카드 사태(6배) 때에 근접해 있다.
주가순자산비율(PBR)도 과거 하락기(0.62∼0.75배)에 바짝 다가선 0.86배 수준이다.
주당순이익(EPS) 전망치를 기준으로 삼아도 현 주가는 과도하게 하락한 상황이라서 바닥으로 볼 수 있다는 설명이 나온다.
EPS 증가율을 '0%'로 잡아도, 즉 기업들의 이익이 늘어나지 않고 정체되더라도 적정 코스피지수는 1320선이라는 얘기다.
채권과 비교한 주식의 투자 매력을 나타내는 '일드갭(Yield gap)'도 바닥론에 힘을 실어주고 있다.
